基差收敛对对冲的影响

基差收敛，表现为基金净值的下降。如2017的基差迅速收敛，导致对冲基金净值的大幅下滑。

1. 基差收敛后的优势

基差收敛后变小，对于还没开仓的基金很有利，因为它的对冲成本变低了。更极端一点，如果基差为正，这时候期货开空单是会增加收益的。(现货价格低，多头；期货价格高，空头)

2. 收敛过程中的波动

如果股指期货在收敛过程中时而收敛幅度大，时而又向外扩散，那么中性产品的收益就会由于基差的波动产生浮盈或浮亏。

3. 对冲基金净值的回撤

股指期货基差快速收敛可能导致量化对冲基金净值回撤，而对冲问题只在基准指数与标的期货头寸的预期年化收益率关系有关，与超额指数收益率无关。

4. 考虑分红调整

考虑到后续IC、IM合约受雪球对冲影响基差上升、贴水收敛，基差收敛对于对冲策略的入场成本可能较低。

5. 分红对期指基差的影响

总的来看，分红对期指基差的影响较为确定，金融产品对基差收敛的作用可能有所增强，而更多的市场对冲需求方的进入可能是期指的基差贴水有所加深。

6. 当前合约的年化基差

当前合约的年化基差越小，即贴水程度越大，其基差收敛越快。同理，基差贴水程度越小，其收敛越慢。指数的收益率也会对基差的收敛产生影响，指数未来上涨时，股指期货基差会收敛得更快。