债市震荡引发理财净值回升的原因

近期债市出现调整，主要受流动性收敛、疫情防控优化和地产支持政策等因素的影响。随着债市波动，近期债券基金净值普遍回撤，而净值型理财产品也迎来“破净潮”。

1. 理财净值下跌导致居民赎回增加

方正证券认为，理财客户主要是居民，在理财净值下跌的过程中，居民赎回增加，从而使得理财规模收缩。而理财公司在面对赎回时，也会赎回委外并卖出高流动性债券，从而对债市造成冲击。居民赎回理财行为的增加和理财公司的委外赎回均对债市形成了压力。

2. 超激进投资方法导致净值下滑

上述两种情况，大致就是债券整体反弹时，理财净值依然下滑的原因了。无论是配置了过多的弱资质城投债、银行永续债，还是在净值下跌后增加了权益仓位，都是非常激进的投资方法，两者都有一定冒险性。

3. 期限与久期错配导致债市踩踏

在民生理财总裁张昌林看来，理财产品期限与持仓债券久期之间的错配是导致本次债市踩踏的根本性原因。据他表示，理财产品持有久期太长，导致在债市出现调整时净值下滑过大。

4. 资金利率上升导致理财净值回撤

理财产品主要投资于债券类资产，伴随着资金利率尤其是货币市场利率走升，叠加市场情绪面影响，部分机构加速去杠杆，理财净值出现回撤。资金利率的上升会使债券价格下跌，进而导致债券型理财产品净值回撤。

5. 赎回导致债券供需失衡

2022年是资管新规过渡期正式结束后的第一年，银行理财产品实现全面净值化转型，在净值化管理下的理财产品产生的波动也更大。债市回调时，投资者往往会想要赎回亏***的产品让本金“落袋为安”，导致债券供需失衡，进而引发理财净值的回升。

6. 债市波动引发市场情绪***化

债市的调整或波动会引发市场情绪的***化，投资者情绪悲观，对未来表现持谨慎态度，可能会选择赎回净值下跌的理财产品。这种赎回行为可能引发理财净值的进一步下跌。

7. 债券类资产对冲风险能力不足

由于债券类资产的特性，其对冲风险的能力相对较低。一旦债市波动剧烈，债券类资产容易受到冲击，净值回撤的幅度较大。这也是导致理财净值回升较为缓慢的原因之一。

8. 债市调整对理财净值影响具有传导机制

债市的调整对理财净值的影响具有传导机制。在债市调整最激烈的几天，基金出现了短时间内的大比例赎回。卖盘的力量大于买盘，债券便明显下跌，导致净值继续亏***，更多客户申赎，由此形成了***性循环。

在债市震荡引发理财净值回升的原因中，居民赎回增加、超激进投资方法、期限与久期错配、资金利率上升、赎回导致债券供需失衡、债市波动引发市场情绪***化、债券类资产对冲风险能力不足以及债市调整对理财净值影响具有传导机制等因素均起到了重要作用。投资者在理财过程中应注意分散投资、合理配置资产，降低风险。