军工板块下半年行情

军工板块在4月26日跌至低点后压力释放，伴随市场情绪转好、行业比较优势凸显，同时受国企改革与二季报预期的催化，板块得到修复，4月27日至今（7月13日），中证军工上涨33.9%，同期大盘...。

1：2022年军工板块合同负债增速放缓

2019年合同负债规模有所增长，2020年至2022年合同负债保持高速增长，其中不少企业的合同负债逐年递增。2022年合同负债已超过2.5万亿元，同比增长27.4%。2023年，预计军工板块合同负债增速放缓，相应业绩增长速度回落，归母净利润增长为0.09%，是近年来最低水平。

2：军工行业具有较强的计划性和周期性

军工行业具有较强的计划性和周期性，受宏观经济政策调控的影响较大。在军工工业规划和军队需求计划的驱动下，军工产业链的需求有一定的确定性和稳定性。目前军工板块处于业绩增长的底部区间，展望2022下半年，看好后续机会。

3：市场风格转化导致基金重仓比例下降

2022年下半年，市场风格转化以及板块降价、增值税等因素扰动，导致基金重仓比例连续两季度下降。据统计，剔除军工问题基金后，2023Q1全行业主动基金重仓军工行业比例下降至2.19%，环比下降1.54个百分点。

4：板块震荡下行后有望复苏

2022年下半年板块震荡下行，估值处于低位，1-3月份市场出现了全面反弹，但军工公司的业绩增速有所下降，对板块产生了一定的压制。但展望2022年下半年及2023Q1，军工板块的业绩有望回升。

5：军工行业长期趋势向好

军工行业长期趋势向好，中长期“供需共振高成长”的景气逻辑仍然成立。尽管可能会有阶段性调整，但行业的长期发展趋势不受影响。展望2023下半年，军工板块具备较好的投资机会。

6：军工细分领域有望延续高景气

在2022年下半年，军工部分细分领域有望延续高景气，规模效应叠加治理改善为行业提供更多的业绩弹性。在过去的上涨行情中，军工板块的上游产业链，例如元器件、材料等领域涨幅较大，未来仍有机会。